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一汽集团加速推进整体上365bet体育:市,重组强人奚国华成胜负手?

作者:陈东 来源:admin 关注: 时间:2019-06-02 01:40

前言:

伴随着一汽轿车的连续停牌,逡巡多年的一汽股份整体上市,再度成为热点。

一汽轿车,一汽上市

进入2019年的春天,一汽集团的整体上市步伐突然加速。

3月28日,A股上市公司一汽轿车(000800.SZ)的一纸停牌公告,或许意味着在延宕多年之后,一汽集团的整体上市进程将以一汽解放注入上市公司为开端,驶上“快车道”。

4月4日,一汽轿车继续公告称,由于本次重大资产重组方案涉及的诸多细节仍需各方进一步商讨、论证和完善,将继续停牌不超过5个交易日,累计停牌时间不超过10个交易日。

一个有趣的细节是,一汽轿车的现任掌门人奚国华,曾经因为主导了中国南车和中国北车合并为中国中车而为人称道,堪称央企重组方面的专家——种种迹象表明,他从际华集团“空降”一汽集团不是偶然的,而担任集团旗下最重要的上市平台一汽轿车的掌门人更不是偶然的,而是身负某种使命。

现在随着一汽轿车的连续停牌,这种“使命”已经不是秘密——奚国华将作为“急先锋”,和一汽“大管家”徐留平配合,推动一汽集团的整体上市。

但摆在这位央企重组高手面前的,是比当年南北车的重组更为复杂的局面,有他相对熟悉的同业竞争,但也有合资公司的“股比”难题,同时还有自主品牌发展乏力、时间窗口紧迫等N多“拦路虎”。

尤其是考虑到仅仅是和一汽夏利之间的同业竞争问题,一汽股份就曾两次违约,而现在距离6月底的履约节点只有大约90天的时间,这意味着一汽和奚国华需要用冲刺速度才有机会避免陷入第三次违约的尴尬。

一汽夏利或被“彻底抛弃”

消除同业竞争对于奚国华来说不算陌生,当年南北车合并为中国中车的过程中,相对于现在一汽轿车和一汽夏利之间的“左右互搏”,南北车的业务重合度显然更高,态势也更加复杂,甚至牵涉到国际竞争,但奚国华都搞定了。

过去几年在逐渐售空手中的一汽丰田股份之后,挣扎于持续亏损泥潭的一汽夏利实际上已经游离在一汽集团的核心业务单元之外,被彻底剥离只是时间问题。

事实上在2017年11月,一汽夏利曾经发布公告,称控股股东一汽股份拟转让上市公司的控股权,当时正处于整车资质比较吃香的阶段,甚至连格力都出现在了意向受让方的绯闻中,但是较高的转让门槛让这次转让无果而终。

按照2016年6月初上市公司的相关公告,消除同业竞争延期三年解决,现在距离这个时间节点越来越近,这是否意味着一汽夏利将会在90天内被剥离出去?

国泰君安证券资深汽车行业分析师张欣排除了一汽为了赶时间将把一汽夏利“贱卖”的可能性,他强调在消除同业竞争的过程中,重要的是要切实保护投资者利益,“这里面既包括一汽轿车投资者的利益,也包括一汽夏利投资者的利益”。

合资公司的“并表”难题

相对于解决同业竞争时可以“一卖了之”,整体上市必然涉及到一汽集团旗下合资公司的“并表”难题。

从产权的角度看,包括一汽-大众、一汽丰田在内的优质资产的股权结构都很清晰,一汽的权益也都白纸黑字地写的很明白,但是在注入上市公司的过程中,免不了要和外方股东进行相应的沟通。

从技术上来说这并不难,类似于广汽、上汽等在上市过程中都解决了这个问题,也获得了合资公司外方股东的理解和配合,但是考虑到大众在不久前刚刚公开谈论过有关增加“股比”的话题,这会让相关工作的推进变得相对敏感。

值得一提的是,在大众索要“股比”的过程中,一汽-大众和奥迪最先出现在了相关话题中,而且持续了很多年,这在某种程度上增加了“并表”的不确定性。

对此张欣认为,“股比”放开的趋势和相关政策,确实给上市公司注入资产造成了一些更加复杂的情况,“但归根结底这些问题都可以通过协商来解决”。

一汽轿车现有业务转型乏力

作为一汽集团整体上市“钦定”的唯一平台,被寄予厚望的一汽轿车在主业方面却面临着销量不振、利润暴跌、转型乏力等硬伤。

2018年的财报显示,当年一共销售了20.1万辆新车,同比跌幅接近15%,其中一马的销量为10.8万辆,跌幅达到了12.3%,而奔腾只卖出了8.86万辆车,相对于年初设定的30万辆的销量目标,达成率还不到三成。

销量不振影响了营收和利润——去年一汽轿车营收为262.4亿元,同比减少5.9%;而净利润只有大约1.6亿元,同比暴降了44.9%!

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