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四大行十年前坏账阴365bet体育在线: 魂未散 3万亿泡沫藏身GDP

作者:吴王妃 来源:admin 关注: 时间:2019-06-02 15:10

  四大行十年前坏账阴魂未散

  四大资产管理公司转型,万亿不良资产挂账,中央财政的“共管账户”模式变成“左兜掏右兜”,国家要想核销这笔坏账,将计提2009年10%的GDP,全国人民变成真正的埋单者。

  6月28日,中国信达资产管理股份有限公司(下称“信达股份”)在北京召开创立大会,拉开四大资产管理公司(下称AMC)的转型序幕。遥想当年国家发行2700亿元特别国债注入四大行,同时剥离1.4万亿元不良资产进入AMC,现在四大行都上市了,AMC也开始转型了,1.4万亿不良资产核销却成了隐藏在GDP之中的巨大泡沫

  四大行坏账游戏

  1999年财政部分别提供100亿元充当资本金,设立AMC;央行向AMC提供再贷款5739亿元,AMC共向四大行发行金融债券8200亿元,大致以1:1先后购买四大行总计1.4万亿元的不良资产。

  在银监会官方网站,关于AMC最新数据截止日期是2006年一季度(见右图),这一数据暴露了AMC处置不良资产的秘密。按此数据推算:AMC购入贷款原值应为1.26万亿元(8663.4亿元/68.61%);如果不良贷款全部处置完毕,现金回收可能达到2631.69亿元(1805.6亿元/68.61%);加上非现金,资产回收可能达到3049.2亿元。以上推断都是基于现金回收率和资产回收率不变。但实际越到后来剩余贷款处置难度越高,两个回收率都会下降。

  2006年6月底,时任财政部金融司副司长的孙晓霞表示,AMC累计处置不良资产1.17万亿元,占接受总额的83.5%,现金回收约1870亿元,回收率为16%。当年年底AMC皆宣布圆满完成不良资产处置,根据公开数据,AMC累计处置不良资产1.21万亿元,累计回收现金2110亿元,比国家核定目标超收286亿元。

  回到银监会的报表,现金回收2631.69亿元,资产回收3049.2亿元,皇冠体育比分网,如果不良资产数字用主流声音的1.4万亿元计,那么AMC辛辛苦苦十余年,现在不良资产还有1万多亿元(1.4万亿元-3049.2亿元)。

  按照再贷款和金融债券年利率2.25%计算,AMC每年需支付央行和四大行利息300多亿元(1.4万亿元×2.25%=315亿元,忽略发债的批次),10年来回收现金全部付利息都不够。

  AMC不良资产的处置费用高昂,回收效率低下,其间审计署一度发动审计风暴,银监会也提出过严厉的整改意见。十余年,AMC势必新增费用若干,如按媒体披露的7%的不良资产处置费用率,现在的坏账可能不止1万亿元。

  所以,从AMC接收不良资产开始,这就是一个数字游戏,即所谓的“政策性收购”。

  AMC中的经济泡沫

  随着信达股份成立,“共管账户”的转型方案拉开了AMC转型的大幕。

  目前,信达资产还有不良资产2000多亿元,基本是无法收回的真正“坏账”。但在转型方案中,其与财政部共设“共管账户”,将2000多亿元巨额挂账损失剥离至此账户。

  引入“共管账户”,财政部不需立即支付现金化解损失,信达的报表焕然一新。对于“共管账户”的偿还,财政部将账户存续时间初步定为10年。如此,信达避免了被解散的命运,财政部也将买埋压力再度留给未来。

  AMC欠四大行的8200亿元,也有了去处。中行6月末公告称,其接到财政部通知,持有的东方债券到期后延期10年,利率不变。去年9月,建行持有的信达资产的2470亿元债券已率先获延期10年。另外,AMC欠央行5739亿元再贷款也将停息挂账。央行资产负债表没有股东权益,资产负债大致保持平衡;左侧每增加一笔AMC债权,右侧就印刷一笔钞票与之相对应,从而注入一笔流动性;左侧AMC每偿还一笔贷款,右侧就注销一笔基础货币,从而回流一笔流动性。现在AMC挂账,就是左侧不再偿还贷款,右侧也不再缩减货币,流动性停留在流通领域中,就可能导致全社会的通货膨胀,全体人民为AMC埋单。

  其实早在2006年,信达、东方两大资产管理公司就成为首批不良资产证券化试点企业,将烂账打包发行CDO、CDS一类次级债。但在2008年金融危机后,银监会暂停了不良资产证券化。经过2009年接近10万亿元新增信贷的疯狂,新一轮不良资产日渐涌现,化解就只能直接拿资本市场开刀。2009年是信贷跃进年,2010年必然是融资潮起年。如果目前已宣布的计划均能顺利实现,今年银行业融资总规模或超6000亿元。

  无论是不良资产进入“共管账户”,还是债券延期、央行挂账,都是债务“左兜换右兜”,在国家的资产负债表不同科目下进行的调整。但债务就是债务,企业核销要靠利润,财政核销要靠纳税,央行核销要靠通胀。现在这些坏账隐藏在银行效益中,蜗居在GDP效益中,它们才真正是中国经济的泡沫。

  3万亿改革成本相当于GDP十分之一

  银行的坏账实际上是整个经济改革的成本。中国搞的是渐进式改革,对于改革的阻力,采取迂回、包容方式,沉淀为改革的成本。

  改革之初,成本多由中央财政当期直接支付,但到后来,由于国家财力有限,银行开始充当“第二财政”,逐渐形成为巨额坏账。

  央行研究局在2002年下半年的一个调研报告显示,国有银行的不良资产有80.7%是渐进改革成本的转移造成的,具体原因包括红头文件、企业政策性关停并转、国有企业经营不善、地方政府不当干预等。银行坏账积累到一定程度,中央政府就要设法相救,银行就会进行财务重组。

  第一种形式是银行用自身利润核销坏账,这是企业行为。但用这种方式核销的只是极少部分。

  第二种形式是国家动用外汇储备重新注资。如中行和建行用中央财政的所有权冲抵1970亿元损失类贷款后,两行各获得225亿美元的外汇注资。

  第三种形式是AMC向四大行发行了10年期中央财政担保的金融债券8200亿元,用于收购银行不良资产。2005年4月,工行将2460亿元不良资产置换成等价的金融债券后,划归“共管账户”,并委托给华融资产管理公司进行处置。

  第四种形式是AMC通过央行再贷款或央行票据收购银行不良资产。1999年—2000年,AMC用5739亿元央行再贷款按账面收购国有银行不良资产;2005年工行4590亿元可疑类贷款按账面价值置换为央行票据,再以账面价值26.38%的平均中标价出售给AMC。

  银行财务重组支付了改革成本吗?只有第一种方式是被直接支付了的,因为利税本应属于财政部。其他三种方式,都只是完成了改革成本的再次转移——原本已转移到国有银行的改革成本,经过财务重组后又转移到中央财政与央行。

  外汇储备直接向银行注资,相当于直接增发同等数量的人民币。第三种形式又是通过隐性担保这种形式,仍然不是直接的、一次性的埋单,而是由中央财政间接的、延期的支付。第四种形式由央行负担,实际上最后通过普遍的物价上涨,由全体人民埋单。

  需要引起警惕的是,改革成本在被转移、被延期支付的同时,还在被放大、被恶化,这是一个更加恶劣的问题。

  2006年,西南财大中国金融研究中心副主任陈野华做过测算,中国渐进式改革成本估计有23979.38亿元,这个数字还没有包括农行的股份制改革成本。

  农行股份制改造过程中,财政部和农行设立“共管账户”,置换8156亿元不良资产,存续时间15年。这相等于农行持有财政部年利率为3.5%的等额债券,财政部每年付息285.46亿元,15年共4281.9亿元,连本带息12445.1亿元,农行改革成本又超过了1万亿元。当然,365bet体育在线投注,利息也还是财政部从农行的利税所得。

  按陈野华的测算,截止到目前的中国改革成本:32135.38亿元。如果加上财政部支付给农行的利息成本,则上升为36424.48亿元。

  按照统计局修订后数据,2009年中国GDP总量为340507亿元,如果一次性核销这些成本,就只剩30万亿元多点儿,10%就没了。中国GDP能够计提10%的拨备吗?

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